國家發改委9月2日正式公布《關于加快配電網建設改造的指導意見》。意見提出，經過五年的努力，至2020年，中心城市(區)用戶年均停電時間不超過1小時，綜合電壓合格率達到99.97%;城鎮地區用戶年均停電時間不超過10小時，綜合電壓合格率達到98.79%;鄉村地區用戶年均停電時間不超過24小時，綜合電壓合格率達到97%。

為此，意見提出了，著力提升配電網供應能力;規范住宅小區供電;優化網架結構;加強貧困及偏遠地區供電;提高配電網裝備水平;優化配電設備配置;提高配電網能效水平;開展綜合管廊示范試點;加強配電自動化建設;構建智能互動服務體系;完善新能源和分布式電源接入體系;完善電價政策;發行配電網建設改造專項企業債券;鼓勵社會資本參與配電網投資等27項重要任務。其中，智能電網、電價改革成為兩大亮點。

【兩大亮點】

>> 智能電網

政策內容：在智能電網方面，意見提出，開展智能互動信息體系頂層設計與建設，鼓勵應用光纖等高效通信方式;綜合應用云計算、網格計算、大數據挖掘等技術，實現海量數據的深層利用，全面支撐智能家庭、智能樓宇和智慧城市建設，推動全社會生產生活智慧化;同時，有序建設主動配電網、微電網，鼓勵應用分布式多能源互補、發電功率預測等方式，提高分布式電源與配電網協調能力。

受益公司：國電南瑞、許繼電氣、平高電氣

>> 電價改革

政策內容：在電價改革方面，意見提出，結合輸配電價改革，將配電網建設改造投資納入電網企業有效資產，將運營成本計入準許成本，通過電價回收，保障合理收益;同時，意見表示，鼓勵符合國家準入條件的配電網企業成立售電公司，采取多種方式通過電力市場購電，鼓勵通過創新服務、加強管理、降低成本，構建主體多元、競爭有序的市場格局。

受益公司：內蒙華電、桂東電力、文山電力

值得注意的是，8月底，國家能源局發布了《配電網建設改造行動計劃(2015—2020年)》。行動計劃明確，全面加快現代配電網建設，2015-2020年，配電網建設改造投資不低于2萬億元，其中2015年投資不低于3000億元。

國電南瑞:業績觸底拐點將現,配網自動化龍頭成色不減

研究機構：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2015-08-26

業績觸底期待反彈,節能業務一枝獨秀:公司上半年實現營業收入27.99億元,同比下滑23.1%,歸屬于母公司的凈利潤2492.5萬元,同比下滑95.5%,EPS0.01元,業績觸底;公司1~9月凈利潤預計變化范圍-85%~-50%。分業務方面,電網自動化、發電及新能源、節能環保、工業控制(含軌交系統)分別確認收入17.90億(-24.6%)、5.23億(-33.7%)、3.51億(58.9%)、1.28億(-48.6%),唯有節能環保業務保持增勢。

配網投資大超預期,業績拐點望加速到來:目前宏觀經濟增速放緩,急需相關領域投資帶動增長,配電投資將是首選領域之一。我國2015~2020年配網投資總規模預計可達兩萬億,其中2015預計投資3000億(2014年僅為1700億),較14年實現近80%。公司作為國內配網自動化的絕對龍頭,將受益農網改造與城網升級。國家對配網的大投資望一掃公司因上半年投資進度慢,交貨時間延后所導致的業績陰霾,四季度起業績拐點望大概率出現。

技術基底十分雄厚,望優先享受能源互聯網新機遇:公司2015上半年繼續推進大數據、云計算等技術與智能電網技術融合的同時,成功研制了特高壓多直流在線協調控制、分布式電源調控等新產品,并在配電網搶修資源優化調配等關鍵技術取得突破。我們認為公司強大的技術力量和技術儲備奠定公司在能源互聯網中的地位,電力交易系統、大數據挖掘節能,甚至售電運營等新興業務公司都會有非常大的優勢。

國改頂層設計出臺在即,公司預期先發之列:國改頂層設計呼之欲出,公司股東南瑞集團2013年所承諾的三年內減少同業競爭承諾期已過大半,我們預計伴隨國改頂層設計的落地,公司層面的業務整合將同步加速,優質資產注入預期不斷升溫。

許繼電氣告:配網、特高壓投資大幅增加,看好行業龍頭

事件:

2015年8月28日,許繼電氣發布2015年半年報,2015年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7533萬元,同比下降75.96%;營業收入21.8億元,同比下降33.07%。

2015年8月5日,公司發布公告,在酒泉-湖南±800kV特高壓直流輸電工程和晉北-南京±800kV特高壓直流輸電工程第一批設備招標中,公司預計中標金額合計約為10.35億元。

主要觀點:

1、 2015年上半年凈利潤大幅下降,主要原因是配網、特高壓收入均大幅下降。

2015年上半年,歸屬于上市公司股東的凈利潤為7533萬元,同比下降75.96%;營業收入21.8億元,同比下降33.07%。

其中,智能變配電系統、直流輸電系統收入、利潤大幅下降,是導致中報收入、利潤下滑的主要原因。其中,智能變配電系統收入下降33.11%至8.43億,毛利下滑5.47%至33.11%;直流輸電系統收入下滑86.21%至0.9億元,毛利率增加19.96%至40.32%。

我們認為,這主要是由于宏觀經濟下行、收入確認延遲導致的。去年同期配網收入、特高壓收入較高,而今年由于電網反腐、電網投資推遲、交貨延遲等原因,配網收入、特高壓收入均有較大下滑。

2、 配網、農網投資大幅增加,大幅提升后期利潤。

國網將農網投資從年初的902億增值1576億,河北、山東、重慶、寧夏、河南等地區也明確加大配網投資。過去幾年,國網每年完成2批配網設備的集中招標,而今年已完成兩次配網集中招標。我們預計,為完成配網、農網投資計劃,今年還將開展配網集中招標。南方電網也明確加大農網投資改造。

3、 中標國網酒泉-湖南和晉北-南京特高壓工程設備,將持續取得特高壓大額訂單,海外業務也將迎來快速發展。

公司公告中標換流閥4個包中的1個,預計中標金額約為7.60億元;直流控制保護系統2個包中的1個,預計中標金額約為1.77億元;互感器12個包中的2個,預計中標金額約為0.81億元;靜態無功補償裝置3個包中的2個,預計中標金額約為0.17億元。

當前共有“四交三直”7個特高壓工程在建,預計2015年下半年,還將有3-4個直流特高壓獲批。而公司是唯一具備直流特高壓最核心一、二次設備直流換流閥、直流控制保護系統供貨業績的上市公司,預計將持續取得特高壓大額訂單。

當前,我國正積極推進電網工程走出去,2015年3月28日,國家發展改革委、外交部、商務部發布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》,明確推進跨境電力與輸電通道建設。2015年4月20日,中國國家電網公司與巴基斯坦水電部、國家輸電公司簽署了《默蒂亞里—拉合爾和默蒂亞里/卡西姆港—費薩拉巴德輸變電項目合作協議》,將以BOOT模式(建設、擁有、運行、移交)投資建設巴基斯坦境內輸變電項目。2015年7月18日,國家電網公司成功中標巴西美麗山水電特高壓直流送出二期項目。項目工程投資超22億美元。我們預計,公司即將進入海外工程訂單期。

4、 公司有望成為能源互聯網龍頭,預計后續政策將不斷出臺。

電改方案明確儲能技術、信息技術與微電網、智能電網融合,隨著分布式發電、特高壓、智能電網、微電網、新能源汽車、信息技術、儲能技術的融合,能源互聯網已成為行業不可阻擋的趨勢。

而許繼電氣是國網旗下唯一的一次、二次設備龍頭,在智能電網領域技術實力、業績水平為行業前兩名,在國網充換電設備招標、配網自動化招標中均居行業前兩名,是特高壓直流工程最核心供應商。隨著能源互聯網的推進,許繼電氣將大幅受益,有望成為行業龍頭。

我們認為,未來將不斷出臺能源互聯網、智能電網、電改相關政策。

5、 智能電表業務穩定,充換電網絡前景廣闊,工業領域不斷突破。

近年來,公司智能電表業務占收入比例逐步提升,預計繼續占據穩定的市場份額。公司充換電技術國內領先,在國網已經完成的充換電設備、高速公路城際快充網絡建設招標中,公司中標量行業前兩名,隨著新能源汽車的發展和充電樁的建設,公司未來就持續受益。公司在石化、礦山、軌道交通等工業領域取得突破,且取得多個大型企業準入資質,預計后期保持穩定增長。

6、 響應國企改革戰略,集團整體上市存在預期。

國務院有關國企改革的頂層設計有望于2015年落地,國網作為核心單位,有望積極響應,以旗下南瑞、許繼、平高等上市公司為端口,試點國企改革和混合所有制經營。混改的最佳途徑是整體上市,近年來不斷有媒體報道國網公司計劃推進旗下資產整體上市。2015年1月,國網在年度工作會議上也明確積極推進旗下產業公司的整體上市。

我們認為在當前國企改革、混合所有制的大背景下,公司整體上市有望加快推進。

平高電氣:核心優勢保增長,集團助力展未來

投資要點

事件:近日我們對平高電氣進行了調研,與管理層就公司運營情況和發展戰略進行了交流。

產品線完善,在手訂單充足,主營保持高增長。1. 公司收購平芝后極大完善了產品線,增強了公司競爭力:平芝產品優質,毛利率較高,尤其在550kV 具有核心優勢。2. 天津智能真空開關產業園落地,中低壓業績將釋放:平高總投資25億元成立天津真空開關科技產業園,如今項目已經落地,年底有望扭虧為盈,為公司貢獻業績。3. 公司在手訂單充足:從國家電網公布的中標結果來看,“兩交一直”已經中標20億元,占去年營收的43%。隨著特高壓建設的推進,公司在手訂單充足,主營業務將保持快速增長。當前距離預定的“六交八直”還有一定的距離。隨著“十二五”最后一年的臨近,剩下的特高壓建設可能加速。以平高電氣目前的中標率來看,平高的在手訂單會使得公司迎來業績爆發的2016和2017年。

發力海外、集團優質資產注入助騰飛。母公司平高集團有多年海外項目儲備及經驗。今年,公司已啟動了非公開發行工作,擬募集資金不超過人民幣50億元,用于收購平高集團部分經營性資產、海外EPC建設項目配套、海外建設工廠等。平高集團目前擁有5家分公司,14家直屬子公司,其中不僅有專門承攬國際工程的公司,還有集團直接承接的項目。預計這部分優質資產將超過30億。有集團相助,平高電氣將持續加大海外投入。以公司產品的高性價比和穩定性,平高在海外頗有競爭力,相信受益于“一帶一路”,公司很快能在海外業務上一展雄姿。

內蒙華電：內蒙古第一家電力上市公司

公司是內蒙古第一家電力上市公司，公司所產電力除滿足本地區需求以外，還供應京津唐地區。公司控股參股電力企業包括包頭第二熱電廠、海勃灣電力股份公司等十多家企業。公司在建的電力企業包括：上都電廠一期工程2×60萬千瓦發電機組51%股權;岱海電廠一期工程#2機組60萬千瓦49%股權和京隆電廠豐鎮三期2×60萬千瓦機組25%股權。公司參股15%的大唐托克托電廠三期工程05年底、06 年初各投產一臺60萬機組，由于成本法核算，07年將給公司貢獻一定的利潤。

桂東電力:中報業績大增,順應電改積極外延發供電市場

事件:

公司公告2015年中報:上半年實現營業收入16.38億元,同比增長74.22%;歸母凈利潤3.91億元,同比增長894.95%,基本每股收益1.4元/股。

全資子公司欽州永盛投資建設4.6萬m3的石化倉儲項目,切入成品油、倉儲租賃市常

投資要點:

欽州永盛油品業務帶動營收高增,凈利潤大幅增長源于出售國海證券股票的投資收益。重新定位為開展油品包銷銷業務后,欽州永盛運營漸入正軌,上半年實現銷售收入9.25億元,同比增加314.86%,帶動公司營收整體高增。出售5.7億元國海證券股票導致凈利潤大幅增加。如不考慮歷史壞賬準備的計提,欽州永盛實現正常經營凈利潤1274萬元,公司整體扣非凈利潤為3679萬元,日常經營情況總體穩定。擬轉讓給大股東的桂東電子虧損約2千萬元,預計剝離后公司將進一步提升盈利能力。

持稀缺油品貿易資質,欽州永盛投建石化倉儲項目,搶占地區成品油及租賃市場,每年將節省倉儲費用超過1000萬元。欽州市是新興的石化產業基地,當地石油倉儲能力基本為零。

為確保欽州永盛長期穩定的油品貿易資質,以及切入當地成品油經營、倉儲租賃市場,公司擬投建4.6萬m3的石化倉儲,預計2016年中期完成一期(1.7萬m3)建設。公司預計該項目年均實現營收6590萬元,利潤總額3333萬元。

積極圍繞電力主業,結合電改背景,打造商業模式創新、外延擴張可復制的綜合能源集團。

公司上半年競買梧州桂江電力,并投建2*35萬kW燃煤動力車間,積極擴容發電能力。同時,公司擬設立專業化售電公司,與積成電子、高略科技等公司進行戰略合作,加快公司電網發展與升級,積極探索智能微網、分布式能源以及售電服務增值業務。隨著電改釋放售電市場,公司擬通過收購、自建等形式外延擴張新的電源點,擴大售電業務體量。公司擬以凱鮑重工資產出資入股廣西臻龍新能源汽車,切入新能源汽車業務領域,多層面發展能源互聯網業務。

文山電力:業績平穩符合預期,新電改為公司帶來利潤增長空間

事件評論

售電量穩步提升+購電結構變化帶來營收增加,毛利率下降。主要受到躉售州內三縣大增36.5%的影響,公司上半年完成供電23.51 億千瓦時,同比增長2.4%,帶來營收增長4.5%;購電方面,公司向電價偏貴的省網購電增加,同比增長5.9%,帶來營業成本增加,毛利率下降0.1%。

鐵合金用戶電費回收風險加大,帶來公司資產減值損失計提大幅增加。公司客戶西疇縣蓮花塘九股水冶煉廠由于宏觀經濟影響,2015 年以來尚未恢復生產,其欠下公司約2952.2 萬元的電費面臨較大風險,考慮到安全性,公司上大幅計提減值損失,帶來該科目大增1620.13%。

未來看點:電改下受益標的。公司屬于發售一體化電網公司,主營集中在云南文山州,自有電站規模11 萬千瓦,調度電站57 萬千瓦,占文山州水電裝機總規模的39%,售電量占比達54%,客戶以躉售和大工業為主,比例分別為39.53%和32.73%。主要考慮到目前購售電價均由發改委規定,缺乏定價自主性影響其業績提升。電改放開售電側后,躉售、大客戶和一般工商業均可成為議價對象。除此之外,公司目前向省網購電比重日益增大,不得不面臨高電價,未來輸配電價改革后此端購電價格也有望下調。

原標題:發改委:加快配電網建設改造意見 6股有戲